追記：

> Form/PictureBox の ScaleMode をピクセルにしておくのを忘れずに…。
ScaleMode は、ListImage.Draw メソッドにおける X, Y 引数の単位系に影響を与えます。
(PictureClip は影響を受けません。)

ImageList を Form に貼っていた場合、Form の ScaleMode が利用されますし、
ImageList を PictureBox に貼っていた場合、PictureBoxの ScaleMode が利用されます。