> やはり、PictureBoxを使った方が良さそうですね。 
作成の手間はかかりますが、自由度は高いですよね。


> 一太郎やWordはいったいどうやってつくっているのでしょうね。
Word の場合は、数式エディタ を搭載していますね。

Word 2003 までに搭載されている「Microsoft数式」は、
デザインサイエンス社 のOEM です（MathType の機能限定版です）。
Word 2007 からは、Microsoft 社内で開発された物に変わっていますけれどね。


2007 版のものは、Word からしか使えませんが、2003 版のものは、Word 以外からも利用できます。
あるいは単独で利用することもできます。（既定では下記の場所にインストールされます）

数式エディタは、“OLE”に対応しており、自作アプリに埋め込んで利用することも
できるようにはなっていますが、残念ながら VB.NET は OLE 非対応です。

VB6 なら、こんな感じで簡単に埋め込めるのですけれどね…。



もしも VB.NET のフォームに埋め込むとなると、かなり大掛かりなことになると思います。
http://atata.sakura.ne.jp/net/